无锡烨隆精密机械股份有限公司(以下简称“烨隆股份”)在筹备首次公开募股(IPO)的过程中，暴露出了一系列令人担忧的问题。从毛利率持续下滑、实际控制人的认定争议到内部控制的不规范操作和资金运作的矛盾重重股票垫资流程，烨隆股份的上市之路显得异常艰难且充满质疑。
烨隆股份近年来的财务表现并不乐观。2020年至2022年间，公司主营业务毛利率从22.73%骤降至18.10%，不仅反映了公司在成本控制方面的巨大挑战，也预示着其在市场竞争中的不利地位。特别是在新能源汽车快速崛起的背景下，传统燃油车市场萎缩，使得以燃油车零部件为主营业务的烨隆股份面临前所未有的生存压力。这种趋势下，烨隆股份未来的盈利能力成为投资者心中的一大问号。更为严重的是，公司对原材料价格波动的敏感性极高，尤其是在镍板等关键原材料价格不断上涨的情况下，烨隆股份的盈利空间被进一步压缩。
烨隆股份的实际控制人为吴云娇和吴云烨姐妹，两人合计持有公司98.9024%的股份。然而，这一股权结构却引发了广泛的质疑。2009年，吴云娇刚满20岁，而吴云烨仅14岁，两人便从父母手中接过公司的控制权。尽管公司解释这是为了家族财富传承和培养下一代接班人，但如此年轻的实控人在当时显然缺乏足够的管理经验和能力。更为关键的是，这种安排是否真正体现了对股东权益的有效保护，以及是否存在代持或其他潜在的利益输送行为，至今仍是一个未解之谜。此外，公务员杜倩短暂入股后迅速退出的行为也引起了市场的广泛关注，涉嫌违反《中华人民共和国公务员法》关于公务员不得参与营利性活动的规定。
烨隆股份在内部控制方面的问题同样不容忽视。据招股书披露，公司在2018年至2020年间通过全资子公司进行转贷，金额高达8.57亿元，并使用个人银行卡收取废料物资销售款并支付员工薪酬，这些做法严重违反了财务管理的基本原则，暴露出公司内部控制体系的重大缺陷。此外，烨红贸易作为烨隆股份的全资子公司，成立时无实收资本、无正式员工，却通过与母公司进行大规模的关联交易获取银行贷款。这些问题的存在不仅损害了公司的信誉，也为投资者敲响了警钟。
烨隆股份的业务高度依赖于少数大客户，其中来自盖瑞特的销售收入占比超过五成。这种极高的客户集中度意味着一旦主要客户出现经营问题或流失，将对烨隆股份的收入稳定性造成重大影响。面对日益激烈的市场竞争和技术变革，如何降低对单一客户的依赖，拓展新的市场空间，成为烨隆股份亟待解决的重要课题。同时，随着行业内竞争对手如科华控股、蠡湖股份等陆续实现上市并通过资本运作扩大产能，烨隆股份面临的竞争压力将进一步加大。
烨隆股份在资金运作方面同样存在诸多不合理之处。一方面，公司在2019年和2020年进行了高额现金分红，总计达1.2亿元；另一方面，公司却计划通过上市募集1.5亿元用于补充流动资金。这种“左手分红，右手募资”的操作模式不仅让外界对公司资金状况的真实性和合理性产生怀疑，也让投资者对其上市动机产生了质疑。尤其是考虑到公司在此期间还存在大量关联交易和内控问题股票垫资流程，烨隆股份的资金运作显得更加扑朔迷离。